基于因子分析我国上市证券业信用风险分析

来源：网络 时间：2022-03-19

　　一、引言

　　近年来，随着我国经济体制的不断改革，金融市场也在不断发展，金融组织体系越来越完善。证券市场作为金融市场的重要组成部分，其发展对于金融市场的影响甚广。但随着证券市场的不断发展，信用风险问题也逐步暴露出来，进而影响到整个金融市场的安全。因此，准确度量上市?C券的信用风险，并采取有效的措施进行风险管理是完善我国金融市场的关键。文章选取了二十九家上市证券公司的2017年第三季度的九项财务指标用来反映盈利能力、成长能力、营运能力和偿债及资本结构四项基本能力，又通过因子分析法筛选出主因子并进行综合得分排序，然后对其信用风险进行评价。

　　二、实证分析

　　（一）样本选择以及数据来源

　　本文选取了目前上市的三十家证券公司，每个公司都选取具有代表性的九个指标，来代表公司的四项基本能力，所有的数据均来源于各上市证券公司披露的数据。

　　（二）因子分析法概述

　　因子分析法就是将多个变量归结成少数几个因子，用这些因子来描述变量之间的关系。其基本思路就是将变量分类，相关性比较密切的为一类，即第一主成分因子，同一类内部变量相关性强，不同类之间相关性弱，试图以较少的因子来反映原资料的大部分信息。使用SPSS22.0软件计算出标准化数据的相关矩阵。通过方差贡献率来确定主要的因子，进行因子旋转，最后用原变量的线性组合求得各个因子的得分，再以各因子所占权重计算出综合得分并排序。

　　（三）因子命名

　　本文将代表盈利能力的总资产利润率记为X1、净资产收益率记为X2；代表成长能力的净利润增长率记为X3、总资产增长率记为X4；代表营运能力的总资产周转率记为X5、流动资产周转率记为X6、股东权益周转率记为X7；代表偿债及资本结构的流动比率记为X8、股东权益比率记为X9。

　　（四）因子分析模型

　　1.KMO检验和Bartlett球形检验。

　　首先将数据进行Z标准化，然后运用SPSS22.0软件进行因子分析，对于变量是否适合因子分析法做了KMO检验和Bartlett球形检验，KMO检验的值不是很理想，但是Bartlett球形检验的显著性水平很高，因此，可以采用因子分析法。

　　2.因子分析结果。通过相关系数矩阵可以得出因子的总方差解释表，得出各因子的方差贡献率和累计贡献率。由SPSS22.0可以得出，只有前四个因子的特征值大于1，因此，提取出四个公共因子。第一主成分因子的方差贡献率为34.881%，第二、三、四主成分因子的方差贡献率分别为25.144%、16.264%、11.203%；累计贡献率为87.492%，旋转之后的累计方差贡献率仍为87.492%，与旋转前相同，解释力度很大。通过计算变量的共同度发现除了X3、X4以外，所有变量的共同度都在84.4%以上，所以这四个公共因子的说明力度很理想。用原变量的线性组合求得各个因子的得分，再以各因子所占权重计算出综合得分，公式如下：

　　F=F1*W1+F2*W2+F3*W3+F4*W4

　　其中F表示综合得分，F1表示因子1得分，W1表示因子1的方差贡献率；F2表示因子2得分，W2表示因子2的方差贡献率；F3表示因子3得分，W3表示因子3的方差贡献率；F4表示因子4得分，W4表示因子4的方差贡献率。

　　将因子综合得分计算出来之后，排序可得出排名前五位的证券公司有长江证券、东方证券、广发证券、兴业证券和国信证券，说明这些公司经营稳健，盈利能力、成长能力、营运能力和偿债能力都比较好，信用风险比较低。但是也有的证券公司的因子综合得分为负数，如排名后五位的中原证券、西南证券、华西证券、第一创业、太平洋，这些证券公司的得分为负数，说明其经营状况比较差，信用风险比较高。从整个证券行业来看，二十九家上市的证券公司中，有十六家因子综合得分都为负数，说明证券行业的整体信用风险比较高，对于证券业的监管仍需要加大。

　　三、结语

　　根据上述因子分析可以得出，有一半以上的上市证券公司的因子综合得分为负数，说明我国整个证券市场内部的问题逐渐暴露，证券市场的风险有所扩大，证券市场的发展仍然存在着威胁。因此，预计2018年我国证券行业监管仍将全面从严，更加注重具体业务并趋于常规化，也将有利于行业信用风险的释放。